大時(shí)代之金融之子 第四五八章 傘型信托

“針對(duì)現(xiàn)在的股市，大家發(fā)表發(fā)表看法？”

經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，面對(duì)著滿滿的一堂人，坐在最中間位置的領(lǐng)導(dǎo)人面色平靜地說(shuō)道，“在過(guò)去的兩個(gè)月內(nèi)，相信大家都對(duì)我們股市的表現(xiàn)有所了解。今天過(guò)來(lái)，就是想聽(tīng)聽(tīng)大家對(duì)股市有什么意見(jiàn)，以及相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施。”

股市在過(guò)去兩個(gè)月漲幅高達(dá)30的表現(xiàn)引起了最高層的注意。因此在新年過(guò)完沒(méi)多久，領(lǐng)導(dǎo)人便召集了一場(chǎng)專(zhuān)門(mén)針對(duì)股市的會(huì)議。

出席會(huì)議的人包括了央行、資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)、銀行監(jiān)管部門(mén)、交易所主要負(fù)責(zé)人以及相關(guān)的專(zhuān)家，可以說(shuō)整個(gè)華夏對(duì)股市有影響的部門(mén)都出席了本次會(huì)議。

眾人面面相覷，一片沉默。

“金行長(zhǎng)，要不你先來(lái)說(shuō)說(shuō)？”

面對(duì)這樣的局面，領(lǐng)導(dǎo)人只能用點(diǎn)名的方式來(lái)打破沉默。他看向央行的行長(zhǎng)，示意他先來(lái)發(fā)表意見(jiàn)，“股市和流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，相信你比其他人有更多的見(jiàn)解。”

金行長(zhǎng)今年六十一歲，雖然年齡大了點(diǎn)，但仍然很精神。見(jiàn)領(lǐng)導(dǎo)點(diǎn)了他的名字，他摸了摸日漸謝頂?shù)念~頭，咧著嘴說(shuō)道：“既然是這樣，那我就說(shuō)幾句，權(quán)當(dāng)是拋磚引玉了。”

眾人頓時(shí)一陣輕笑。

“我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前股市處于一種不合理的狂熱狀態(tài)。”

雖然不清楚領(lǐng)導(dǎo)人的真實(shí)意圖是什么，但金行長(zhǎng)還是決定說(shuō)出自己內(nèi)心的真實(shí)感受，“狂熱到什么程度呢？我給大家舉個(gè)例子。我們家有一個(gè)保姆，已經(jīng)在我家工作了大概有十來(lái)年，為人勤快本分，規(guī)規(guī)矩矩，是個(gè)十足的老實(shí)人。但就在過(guò)去的幾個(gè)月，我發(fā)現(xiàn)她時(shí)常心不在焉，沒(méi)事的時(shí)候就拿著手機(jī)看。”

“我于是問(wèn)她出了什么事情，結(jié)果她告訴我，她正在看盤(pán)，原來(lái)是炒股了。當(dāng)然，我的意思并不是說(shuō)這位女士就不能炒股。只是我想說(shuō)的是，股市的狂熱已經(jīng)感染到了普通人，讓他們沒(méi)有心思繼續(xù)自己的本職工作，這并不是我們推動(dòng)股市上漲的本意。”

“國(guó)家推動(dòng)股市上漲，是希望通過(guò)股市這個(gè)渠道，將資金傳輸給企業(yè)，好讓它們能夠擴(kuò)大生產(chǎn)、盡快轉(zhuǎn)型等等。但現(xiàn)在的股市顯然不是這個(gè)情況，大家都在賺快錢(qián)，都想著撈一把就走。這樣的話整個(gè)股市就演變成一個(gè)擊鼓傳花的游戲，成了一個(gè)大賭場(chǎng)，這就失去了我們本來(lái)的原意。我想如果演化到那種局面的話，應(yīng)該不是在座的各位愿意看到的。”

“至于怎么樣控制目前的局面，使得股市健康有序地發(fā)展，我想這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該讓相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)來(lái)草擬措施和方案。”

洋洋灑灑地說(shuō)了一大通，金行長(zhǎng)說(shuō)到最重要的關(guān)卡時(shí)，卻是話鋒一轉(zhuǎn)，輕飄飄地就將包袱甩給了證券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)。

自然，他的話也不無(wú)道理，畢竟部門(mén)之間要各司其職。如果金行長(zhǎng)貿(mào)然說(shuō)出自己看法的話，那很可能落下一個(gè)“亂伸手”的嫌疑。

聽(tīng)著他的話，不少人都生出了同樣的心思，就連主持會(huì)議的領(lǐng)導(dǎo)也是頻頻點(diǎn)頭。的確，從他們的調(diào)查來(lái)看，金行長(zhǎng)說(shuō)的問(wèn)題的確存在，也漸漸成為了一個(gè)大的隱患。

眾人的目光隨即落在了項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)的身上。

項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)，今年四十八歲，證券市場(chǎng)監(jiān)管會(huì)的會(huì)長(zhǎng)。年富力強(qiáng)的他去年剛上任，肩負(fù)著改革重任的他很快就做出了幾項(xiàng)讓市場(chǎng)頗感興奮的變革措施，這讓他的民望很快地就高漲了起來(lái)。

面對(duì)著金行長(zhǎng)拋過(guò)來(lái)的問(wèn)題，項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)心中暗暗叫苦，卻又不敢表露出來(lái)，當(dāng)即面露沉吟之色，開(kāi)始在心中盤(pán)算如何回答是好。

一方面，他要肩負(fù)起股市輸送資金的重任，另一方面他又要做好股市的管控工作，不能讓股市出現(xiàn)過(guò)熱或者崩盤(pán)的危險(xiǎn)。這兩者之間的矛盾基本上不可調(diào)和，坐在火山口的項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)感到左右為難。

“這個(gè)問(wèn)題的確非常突出，但到目前為止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有到失控的地步，我們還有調(diào)整的空間和可能。”

苦苦思索了好半晌，項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)這才開(kāi)口道，“股民的熱情很高漲，我們不可能從根本上壓制這種熱情，畢竟他們才是股市的根本。但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)我們也不能熟視無(wú)睹，往大了說(shuō)這關(guān)系到國(guó)家的改革大計(jì)，往小了說(shuō)這關(guān)系到股民的幸福生活。”

“當(dāng)前市場(chǎng)資金不斷涌入，我認(rèn)為可以從這個(gè)方面來(lái)解決股市上存在的問(wèn)題。”

開(kāi)場(chǎng)熱身結(jié)束之后，項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)終于說(shuō)出自己的看法了，“在我們股市成立之初，就有過(guò)兩條非常重要的警示，即：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。雖然現(xiàn)在民眾手中有了錢(qián)，也有了投資理財(cái)?shù)男枰俏覀児膭?lì)的是長(zhǎng)期的價(jià)值投資，而不是這種雜亂無(wú)序的投機(jī)行為。但我們又不可能禁止這種交易，這太打擊股民的積極性。所以我們應(yīng)該從那些高風(fēng)險(xiǎn)的資金和通道入手，來(lái)降低股市的風(fēng)險(xiǎn)。”

作為一名浸淫資本市場(chǎng)多年的專(zhuān)家，項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)的看法可謂是一針見(jiàn)血，直中要害。

“高風(fēng)險(xiǎn)的資金和通道？”

領(lǐng)導(dǎo)沉默了片刻，說(shuō)道，“你是說(shuō)在降低杠桿率上做文章，是這樣的嗎？”

作為正兒八經(jīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，領(lǐng)導(dǎo)對(duì)資本市場(chǎng)也不陌生。項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)只是開(kāi)了個(gè)頭，他就能想到了大概。

“對(duì)，就是在杠桿率上做文章。”

項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)激動(dòng)地說(shuō)道，“根據(jù)我們的調(diào)查，場(chǎng)外的配資市場(chǎng)越來(lái)越活躍，資金運(yùn)用的杠桿率也越來(lái)越高，在這種情況下我們需要首先對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)性高的資金出手，夯實(shí)股市的基礎(chǔ)才能夠讓股市繼續(xù)地上漲下去，否則一旦崩盤(pán)的話造成的后果將不堪設(shè)想。”

“我初步的打算是對(duì)兩融的業(yè)務(wù)以及傘型信托進(jìn)行規(guī)范化的管理，在調(diào)控股市的同時(shí)進(jìn)一步減低杠桿率，最大化地釋放系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。相信在整理之后，股市的資金結(jié)構(gòu)將回調(diào)到健康、合理的狀態(tài)當(dāng)中。”

“兩融的業(yè)務(wù)我們都不陌生，但是傘型信托是個(gè)什么東西？”

領(lǐng)導(dǎo)有些迷惑了，忍不住開(kāi)口問(wèn)道，“還有，所謂的傘型信托有多大的資金容量，能夠?qū)κ袌?chǎng)造成多大的影響？”

“因?yàn)樾磐匈~號(hào)的特殊性，使得它能夠投資證券、封閉基金、債券等投資標(biāo)的，所以相比起普通的股票賬號(hào)來(lái)說(shuō)，信托賬號(hào)無(wú)疑是有了更多的選擇。”

項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)不慌不忙地解釋道，“正是有這樣的優(yōu)勢(shì)，所以證券公司、信托公司和銀行才聯(lián)合起來(lái)開(kāi)發(fā)了這樣一個(gè)結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。簡(jiǎn)單點(diǎn)來(lái)說(shuō)，一個(gè)信托賬號(hào)拆分成幾個(gè)或者幾十個(gè)虛擬賬號(hào)，根據(jù)這些賬號(hào)進(jìn)行分成比例后，再由投資者來(lái)認(rèn)購(gòu)的投資產(chǎn)品。”

“在整個(gè)投資過(guò)程當(dāng)中，主賬號(hào)只負(fù)責(zé)監(jiān)管各個(gè)子賬號(hào)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際操作的都是子賬號(hào)。而每個(gè)子賬號(hào)，不僅可以獨(dú)立地操作，而且還可以進(jìn)行再融資。這種融資的方式不僅避過(guò)了兩融的監(jiān)管要求，而且還能夠讓更多的資金入場(chǎng)，包括不限于券商所獨(dú)立提供的融資。這樣一來(lái)，基本上等同于將其他的資金也卷入到了股市當(dāng)中。”

“舉個(gè)例子，現(xiàn)在有一種投資理財(cái)產(chǎn)品，本意是為了賺取一部分的利息，是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的資金。但是在銀行和券商的共同操作下，這部分資金在神不知鬼不覺(jué)之間就進(jìn)入了股市當(dāng)中。在名義上他們是優(yōu)先投資者，投資的資金和利息是有保障的，但實(shí)際上這部分資金是作為資金進(jìn)入了股市，成為別人融資的一部分。”

“根據(jù)我們的調(diào)查，這部分的杠桿遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)所提供的融資所限。一般來(lái)說(shuō)，我們對(duì)券商的要求是融資的杠桿不能超過(guò)二，但是對(duì)于傘型信托來(lái)說(shuō)，一般的杠桿是三點(diǎn)五，還能更高的能夠達(dá)到四甚至是五，只要兩個(gè)漲停或者跌停，這部分資金就能賺一倍的利潤(rùn)或者是全部賠光。”

“相比起其他的資金來(lái)說(shuō)，這部分的資金非常危險(xiǎn)，而且金額巨大。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的話，甚至連信托公司都要賠進(jìn)去。在此之前我們做過(guò)摸底調(diào)查，整個(gè)配資的市場(chǎng)大約在五千億人民幣左右，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的話能夠牽扯到的資金可能超過(guò)萬(wàn)億，而相當(dāng)一部分的信托公司將徹底卷進(jìn)去，大面積破產(chǎn)不是危言聳聽(tīng)。”

“這么大的風(fēng)險(xiǎn)？”

饒是見(jiàn)多識(shí)廣，但聽(tīng)到相關(guān)的數(shù)字之后，領(lǐng)導(dǎo)也忍不住倒吸了一口冷氣，“按照你的說(shuō)法，所謂的傘型信托就是利用一個(gè)母賬號(hào)帶動(dòng)數(shù)個(gè)子賬號(hào)，并且利用場(chǎng)外融資的方式進(jìn)行高杠桿的操作，是這樣的吧？”

“不錯(cuò)！”

項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)不假思索地點(diǎn)了點(diǎn)頭，隨后補(bǔ)充道，“這部分資金目前是市場(chǎng)最暢銷(xiāo)，也是最危險(xiǎn)的資金。如果股市發(fā)生下跌，只需要兩個(gè)跌停板，拋售的狂潮就會(huì)立刻形成，到時(shí)候數(shù)以千億的股本被拋售出來(lái)，很有可能引起整個(gè)市場(chǎng)的崩盤(pán)。”

“目前對(duì)這部分資金的整治，有什么問(wèn)題嗎？”

全場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)人說(shuō)話，大家都沉浸在項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)描述的場(chǎng)景當(dāng)中，其中不少人的臉色悄然發(fā)生了變化。半晌之后，領(lǐng)導(dǎo)才悠悠地長(zhǎng)出一口氣，問(wèn)道，“現(xiàn)在看來(lái)，對(duì)這部分資金的整治，已經(jīng)達(dá)到了刻不容緩的地步。項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)，針對(duì)這部分的資金整治，要盡快拿出可行的措施來(lái)！”

“這并不是我們一個(gè)部門(mén)的事。”

項(xiàng)會(huì)長(zhǎng)雙手一攤，眼睛卻不由自主地瞟向了另外兩名同事，“除了證券部門(mén)外，還有銀行部門(mén)和信托部門(mén)。如果想要徹底整治的話，就需要三個(gè)部門(mén)的通力合作！”

“金行長(zhǎng)、周會(huì)長(zhǎng)，你們那里有什么問(wèn)題嗎？”

領(lǐng)導(dǎo)的目光變得凌厲起來(lái)，朝著另外兩名相關(guān)部門(mén)的負(fù)責(zé)人看了一眼后，淡淡地說(shuō)道，“真是沒(méi)有想到，事情竟然嚴(yán)重到這樣的地步。”

周會(huì)長(zhǎng)是信托監(jiān)管協(xié)會(huì)的會(huì)長(zhǎng)，一個(gè)五十多歲的中年人，梳著一個(gè)油光可鑒的大背頭，全身上下散發(fā)著濃濃的上位者氣息，不過(guò)聽(tīng)到領(lǐng)導(dǎo)的感嘆之后，他立刻弓腰回答道：“沒(méi)有問(wèn)題，我們會(huì)立刻配合證券市場(chǎng)進(jìn)行排地自查，保證該關(guān)閉的關(guān)閉，該查封的查封。”

“我們這邊也沒(méi)有問(wèn)題，銀行業(yè)會(huì)全力配合證券監(jiān)管部門(mén)展開(kāi)對(duì)傘型信托的檢查工作，力爭(zhēng)在最短的時(shí)間讓市場(chǎng)資金恢復(fù)到健康的水平！”

金行長(zhǎng)也不甘示弱地拍著胸脯保證道。(