超級(jí)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó) 第247章 投行的長(zhǎng)遠(yuǎn)貪婪

所謂對(duì)賭協(xié)議，乍一看跟賭博有關(guān)，但它的英文直譯意思是“估值調(diào)整機(jī)制”。

就是指投資人在投資企業(yè)的時(shí)候，與企業(yè)家的估值不一樣，一般是投資人估值低，企業(yè)家估值高。那么，就簽一個(gè)對(duì)賭協(xié)議，來(lái)平衡兩者之間的分歧。如果企業(yè)達(dá)不到協(xié)議約定的業(yè)績(jī)就要給投資人補(bǔ)償，達(dá)到了自然也會(huì)有獎(jiǎng)賞。所以，也可以將它理解為一種特殊的“賭博”。

外資近年來(lái)在國(guó)內(nèi)投資的很多企業(yè)，都采取了簽署對(duì)賭協(xié)議的形勢(shì)。有的企業(yè)家賭贏了，皆大歡喜；有的賭輸了，甚至失去了公司的控股權(quán)。

當(dāng)然，大多數(shù)情況下，外資都是穩(wěn)賺不賠的，區(qū)別在于賺多賺少的問(wèn)題。

齊政就很好奇，在自己已經(jīng)表態(tài)不接受高盛的投資入股后，胡志立要怎樣說(shuō)服自己跟他簽署對(duì)賭協(xié)議。

于是頗感興趣地對(duì)胡志立說(shuō)道：“愿聞其詳。”

胡志立也不賣關(guān)子，直接說(shuō)道：“高盛可以為嘉谷農(nóng)牧的生豬養(yǎng)殖子公司提供2億美元的低息融資債券，但要以其30的股權(quán)作抵押，使用期限為三年。”

“但是為了確保投資者的權(quán)益，嘉谷農(nóng)牧要與高盛簽訂一份對(duì)賭協(xié)議。”

“從今年至2009年，如果嘉谷農(nóng)牧的生豬養(yǎng)殖營(yíng)收的復(fù)合年增長(zhǎng)率低于100，這份融資債券將自動(dòng)變?yōu)榭赊D(zhuǎn)換債券，高盛可在約定的期限內(nèi)按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為生豬養(yǎng)殖子公司30的股權(quán)，嘉谷農(nóng)牧不得拒絕。”

“如果生豬養(yǎng)殖營(yíng)收的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到100，嘉谷農(nóng)牧可按原價(jià)贖回債券，即高盛免除所有利息。”

最后，胡志立看著齊政，一字一句地說(shuō)道：“而如果生豬養(yǎng)殖在這三年內(nèi)營(yíng)收的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到150，高盛還允許嘉谷農(nóng)牧延遲兩年償還！”

齊政意味深長(zhǎng)地瞄了胡志立一眼。

當(dāng)他說(shuō)完這個(gè)所謂的“對(duì)賭協(xié)議”時(shí)，齊政瞬間就知道高盛打的是什么主意了。

說(shuō)白了，高盛的這個(gè)對(duì)賭方案，終究還是為了曲線入股嘉

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谷農(nóng)牧旗下的生豬養(yǎng)殖子公司。

而且，不愧是國(guó)際金融大佬，看看高盛設(shè)置的指標(biāo)，明顯是經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)的。

復(fù)合年增長(zhǎng)率可不是一般的年增長(zhǎng)率，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，三年內(nèi)100的復(fù)合年增長(zhǎng)率，意味著三年后的營(yíng)收要達(dá)到現(xiàn)在的八倍。

毫無(wú)疑問(wèn)，高盛與嘉谷一樣，對(duì)未來(lái)幾年的豬肉市場(chǎng)行情是看好的。

但行情究竟好到哪種程度，就見(jiàn)仁見(jiàn)智了。

嘉谷養(yǎng)豬場(chǎng)如今年出欄90萬(wàn)頭的規(guī)模，按照今年的豬肉行情，加上固定資產(chǎn)投資，估值頂天了也都達(dá)不到2億美元——從這個(gè)角度看，高盛的曲線入股實(shí)際上是絕對(duì)的溢價(jià)了。

如果嘉谷農(nóng)牧接受了高盛的融資債券，第一年的年增長(zhǎng)率達(dá)到100肯定不成問(wèn)題——將養(yǎng)殖規(guī)模翻一番就成了。但后兩年就要看行情了。這一點(diǎn)齊政明白，高盛同樣明白。

那么，從高盛設(shè)定的指標(biāo)可以看出，他們的預(yù)估是，未來(lái)三年，豬肉嘉谷會(huì)處于一個(gè)緩慢抬升的行情，嘉谷農(nóng)牧的生豬養(yǎng)殖營(yíng)收的復(fù)合年增長(zhǎng)率可能達(dá)到50以上，甚至可能達(dá)到70，但是很難保持100的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

所以高盛的目標(biāo)，始終是嘉谷農(nóng)牧的旗下生豬養(yǎng)殖場(chǎng)30的股權(quán)。

摸清了高盛的底線后，齊政沒(méi)有當(dāng)場(chǎng)發(fā)表意見(jiàn)，只是說(shuō)要考慮一下再給答復(fù)。

胡志立很是理解，善解人意地告辭離開(kāi)。

離開(kāi)后的胡志立坐在車?yán)铮肓讼臊R政的態(tài)度，露出穩(wěn)操勝券的微笑。

齊政沒(méi)有在第一時(shí)間內(nèi)拒絕，就說(shuō)明他動(dòng)心了，進(jìn)一步說(shuō)明嘉谷對(duì)豬肉行情的看好程度高于高盛。筆趣閣地址

但只要嘉谷肯對(duì)賭，就達(dá)到了高盛的目標(biāo)。

當(dāng)然，高盛不是慈善家，跟嘉谷的對(duì)賭計(jì)劃是經(jīng)過(guò)投資部精心的分析設(shè)計(jì)，只要嘉谷入坑了，大概率能得到嘉谷養(yǎng)豬場(chǎng)的股權(quán)。

不過(guò)，就算嘉谷農(nóng)牧三年內(nèi)保持100的復(fù)合年增長(zhǎng)率，贏得對(duì)賭的勝利，高盛也談不上太大的損失。

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哪怕是保持150的復(fù)合年增長(zhǎng)率，高盛也不過(guò)是將2億美元白白給嘉谷用五年而已，對(duì)于家大業(yè)大的高盛來(lái)說(shuō)，五年的利息根本不放在眼里。

高盛的可怕，不在于它的強(qiáng)勢(shì)，而是它能夠容忍與寬容短期交易的損失，但它的宗旨是長(zhǎng)遠(yuǎn)的貪婪。

只要嘉谷嘗到了融資的甜頭，后面高盛的機(jī)會(huì)就來(lái)了——總比現(xiàn)在嘉谷集團(tuán)抱成一團(tuán)，不接受任何投資要來(lái)得好。

沒(méi)有人能一直是贏家。更何況，嘉谷集團(tuán)旗下的那些優(yōu)良資產(chǎn)，在高盛看來(lái)，遲早都要謀求上市的。

充當(dāng)中國(guó)公司的承銷商并從中收獲巨利是令高盛最心動(dòng)的交易。而嘉谷集團(tuán)無(wú)論是海外上市還是海外并購(gòu)，都是高盛最喜歡的客戶。

當(dāng)然，那是長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮了，眼下最重要的，還是提高高盛對(duì)中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)鏈的影響力。

老實(shí)講，高盛對(duì)中國(guó)的養(yǎng)豬業(yè)看好是不假。但在中國(guó)，單獨(dú)的養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)很大，養(yǎng)殖業(yè)不是越大越好，而必須根據(jù)地區(qū)的情況采用適度規(guī)模的養(yǎng)殖方式。投資人要進(jìn)入此行業(yè)，需要有相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈作為依托。

高盛在有了雙匯和雨潤(rùn)的肉類加工企業(yè)以及成熟的銷售渠道和品牌后，向上游收購(gòu)養(yǎng)殖廠已無(wú)后顧之憂。

加上對(duì)原材料期貨市場(chǎng)一定的把控力度，產(chǎn)業(yè)鏈的依托可謂完整，所以他對(duì)嘉谷養(yǎng)豬場(chǎng)這樣產(chǎn)銷完善的上游企業(yè)，甚至是想全資收購(gòu)——奈何齊政肯定不給他這個(gè)機(jī)會(huì)。

胡志立暗暗在腦中盤點(diǎn)著計(jì)劃的推進(jìn)。

高盛目前對(duì)養(yǎng)豬業(yè)上游的滲透還是戰(zhàn)略投資，在企業(yè)上市或被并購(gòu)后都可以套利退出。

另一方面，作為國(guó)際資本，控制養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈，并不一定是在國(guó)內(nèi)賺錢，還可以通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響力與控制力，在海外獲得相應(yīng)的收益，如原材料的收益，或出口產(chǎn)品的收益等。

最直接的就是豬飼料。高盛在國(guó)際大宗商品交易中，對(duì)大豆、玉米及豆粕的價(jià)格擁有不弱的影響力，同時(shí)對(duì)參股的生豬養(yǎng)殖企業(yè)施加影響力，可從中獲取相應(yīng)的利潤(rùn)。

“不管怎樣，資本總是會(huì)勝利的。”胡志立得意道。