重生電子帝國(guó) 第685章

當(dāng)然，衛(wèi)奕信最后這一年多的港督任期，所推動(dòng)的大事并不只有深圳灣跨海大橋和西鐵線這兩項(xiàng)，其它方面還有比如香港第二個(gè)全新的獨(dú)立股票交易市場(chǎng)——港股創(chuàng)業(yè)板正式成立。

在港府的極力推動(dòng)下，原香港會(huì)、遠(yuǎn)東會(huì)、金銀會(huì)、九龍會(huì)四家證券交易所，剛剛在六年前完成合并。合并后新成立的香港聯(lián)交所，總算結(jié)束了香港證券融資市場(chǎng)之前分散、混亂的局面，港股也進(jìn)入了一個(gè)更加規(guī)范、透明的全新的時(shí)代。

但香港聯(lián)交所的成立，也讓本港企業(yè)從證券市場(chǎng)融資的門(mén)檻進(jìn)一步提高。根據(jù)聯(lián)交所最新修改頒布的《上市規(guī)則》規(guī)定，上市企業(yè)必須是實(shí)收資本超過(guò)5000萬(wàn)港幣，并擁有至少5個(gè)財(cái)政年度良好經(jīng)營(yíng)歷史的公司。這就把一大批苛待融資的新興企業(yè)，擋在了港股市場(chǎng)的大門(mén)之外。

在《財(cái)富》雜志不久前公布的全球創(chuàng)新能力排行中，香港位列全世界所有國(guó)家和地區(qū)中的第11位，甚至已經(jīng)趕超了許多老牌發(fā)達(dá)國(guó)家，這其中以東方集團(tuán)為代表的香港電子產(chǎn)業(yè)自然功不可沒(méi)。

但東方集團(tuán)雖然是全港電子業(yè)的龍頭，但也并不能代表香港電子產(chǎn)業(yè)的全部。比如具《信報(bào)》不久前進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，香港目前對(duì)外出口的電子終端消費(fèi)品種類(lèi)多達(dá)137樣，涉及家居、玩具、電器等多個(gè)領(lǐng)域。而東方集團(tuán)的主要電子消費(fèi)產(chǎn)品，其實(shí)只集中在電視機(jī)、電腦、游戲機(jī)等寥寥幾個(gè)門(mén)類(lèi)罷了。

這些生產(chǎn)五花八門(mén)產(chǎn)品的企業(yè)，自然不可能像東方集團(tuán)這樣擁有龐大的資金實(shí)力，不但銀行追在屁股后面想要送上貸款，就算發(fā)行債券也都是AAA評(píng)級(jí)。對(duì)于普通公司來(lái)說(shuō)，去股票交易所上市才是最高效，也是成本最低廉的融資方式。

而另一方面，在李軒的LH基金引導(dǎo)帶動(dòng)下，香港風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)近些年來(lái)飛速發(fā)展，不但推動(dòng)了香港的科技創(chuàng)新，也為大量新生企業(yè)帶來(lái)了海量的前期起步資金。

但這些風(fēng)投資本可不是慈善家，人家甘冒巨大風(fēng)險(xiǎn)下注嬰兒企業(yè)，為的是收獲超額的投資回報(bào)。而流動(dòng)性最好的退出方式，莫過(guò)于推動(dòng)所投資的企業(yè)在股票市場(chǎng)公開(kāi)上市，讓港股市場(chǎng)里上成千上萬(wàn)的普通投資者來(lái)接盤(pán)。

所以無(wú)論是香港企業(yè)界還是金融界，近年來(lái)一直在呼吁成立一家有別于聯(lián)交所，旨在為新興的、有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，提供一個(gè)籌資渠道的全新股票交易所。

在感受到全港上下越來(lái)越高的呼聲之后，總督衛(wèi)奕信果斷順應(yīng)民意，要求港府證監(jiān)處會(huì)同證券期貨監(jiān)察委員會(huì)，立刻進(jìn)行可行性研究。而后，僅僅花了不到一年時(shí)間，全港第二家股票交易所——香港創(chuàng)業(yè)板，就在歡聲鑼鼓中開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)了。

香港創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)業(yè)日期，定在了五月的第一個(gè)星期一——5月2日。而就在一個(gè)星期前，香港股市有史以來(lái)規(guī)模最大的一次IPO行動(dòng)，剛剛落下帷幕。

最初，香港創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)市日期是選了3月30號(hào)，但考慮到交易所開(kāi)張初期的行情，對(duì)吸引新投資者的加入會(huì)有很大的影響。而像東方研究院這種巨無(wú)霸企業(yè)上市，必定會(huì)產(chǎn)生很大的資金虹吸效應(yīng)，從而對(duì)整個(gè)股市行情產(chǎn)生不小的影響。

所以創(chuàng)業(yè)板才選擇在東方研究院上市之后開(kāi)張，不但能避開(kāi)對(duì)方上市前所造成的市場(chǎng)波動(dòng)，還能分享它上市后所帶起來(lái)的投資熱潮。

實(shí)際情況也確實(shí)如此，早在東方研究院上市日期前半個(gè)月，港股單日成交額就開(kāi)始逐步放大，不斷有資金從股票市場(chǎng)撤出，導(dǎo)致恒生股指一路小跌。

要知道在北邊南方談話的利好消息加持下，港股市場(chǎng)三月底開(kāi)始迎來(lái)一波上漲行情。但這波行情卻因?yàn)闁|方研究院的上市臨近，而被硬生生的給壓制住了。這些撤出的資金也不是真的離開(kāi)了股市，而是在等待參加?xùn)|方研究院IPO的上市打新。

根據(jù)東方研究院向港交所提供的上市資料披露，公司的實(shí)際估值為2350億港幣（約300億美元），總股本為23.5億股，折合每股100港幣。此次公司因?yàn)槲磥?lái)發(fā)展所需，將向市場(chǎng)增發(fā)4.15億股新股，募資總額為415億港幣！

乍一看這個(gè)數(shù)額的確很驚人，比目前港股市場(chǎng)上大部分藍(lán)籌股的總市值還高，但也不至于夸張到讓整個(gè)股市連續(xù)下跌的地步。真正驚人的地方在于，東方研究院的股票受到了香港公眾投資者107倍的超額認(rèn)購(gòu)。

股票市場(chǎng)的投資者大致可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是普通公眾投資者，也就是大家常說(shuō)的散戶(hù)，另一類(lèi)則是機(jī)構(gòu)投資者。在一個(gè)成熟的股票交易市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者往往才是市場(chǎng)交易的核心和主流。

港股也不例外，雖然想要靠著壓中一只神仙股而一夜暴富的賭徒依舊大有人在，但越來(lái)越多的投資者被暴漲暴跌的行情一次又一次的教育之后，已經(jīng)轉(zhuǎn)而把資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票基金，讓更專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理來(lái)幫自己理財(cái)。

所以港股市場(chǎng)上市發(fā)行的新股中，通常只有10是公開(kāi)向所有投資者認(rèn)購(gòu)的，而其余的90都會(huì)由新股承銷(xiāo)券商直接推銷(xiāo)給與自己有良好合作的機(jī)構(gòu)投資者。

當(dāng)然，如果普通投資者的認(rèn)購(gòu)積極性很高，出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)的情況，負(fù)責(zé)新股承銷(xiāo)的券商為了滿足普通投資者的需求，也會(huì)有一個(gè)比例回調(diào)的機(jī)制。

通常來(lái)說(shuō)，新股認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)15倍，公開(kāi)發(fā)售的新股占比就會(huì)從原先的10增加到30，超過(guò)50倍則會(huì)增加到40，超過(guò)100倍則會(huì)增加到50。

正常情況下，新股就算遭到瘋狂追捧，也很少會(huì)出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)50倍的情況，更別說(shuō)超額認(rèn)購(gòu)100倍了。偶爾出現(xiàn)一兩次例外，也大都是因?yàn)樾鹿傻目偸兄岛苄。瑢?dǎo)致發(fā)行新股的比例也很小，才會(huì)出現(xiàn)極端供不應(yīng)求的局面。

但東方研究院的募資總額高達(dá)415億港幣，就算只有10面向普通投資者，也依舊有41.5億港幣。而就算這個(gè)資金規(guī)模，實(shí)際上也已經(jīng)能穩(wěn)穩(wěn)排進(jìn)港股年度十大IPO的行列了。

但東方研究院顯然是一個(gè)異類(lèi)，首先它自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就非常出色！根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上一個(gè)財(cái)政年度，企業(yè)的年?duì)I收總額高達(dá)1000億港幣（128億美元），稅前利潤(rùn)為255億港幣。

也就是說(shuō)東方研究院的市盈率僅為11倍左右，且不說(shuō)遠(yuǎn)低于高科技股通常15倍、20倍的高市盈率，甚至都低于港股目前的平均市盈率13.2倍。

更何況這個(gè)盈利水平，還是在東方研究院高達(dá)28的研發(fā)投入強(qiáng)度下取得的。研發(fā)投入強(qiáng)度是指企業(yè)年投入科研經(jīng)費(fèi)，占全部營(yíng)收總額的比例。

另一個(gè)時(shí)空中的華為公司，為什么能成長(zhǎng)到讓美國(guó)政府都感到擔(dān)憂的程度？這是華為用長(zhǎng)期不斷的巨額研發(fā)投入換來(lái)的，科技創(chuàng)新是容不得一點(diǎn)弄虛作假的！

根據(jù)歐盟公布的數(shù)據(jù)，2018年華為以113億歐元的研發(fā)投入排在全球第五，中國(guó)第一，已經(jīng)超過(guò)了英特爾（109億歐元）和蘋(píng)果（97億歐元）。要知道中國(guó)企業(yè)歷來(lái)被稱(chēng)為價(jià)格屠夫，利潤(rùn)率遠(yuǎn)沒(méi)有歐美同行那么高。

華為可以說(shuō)幾乎把大部分利潤(rùn)，都投入到了研發(fā)上面。再加之中國(guó)的勞動(dòng)力成本，還比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家低許多。歐美同行雇一個(gè)科研人員的錢(qián)，華為能雇到兩個(gè)甚至更多的科研民工。所以最終能在技術(shù)上反超歐美同行，也是順理成章的事情。

沒(méi)有付出，就沒(méi)有回報(bào)！

如果說(shuō)最初那幾年，東方研究院還能靠李軒的金手指來(lái)實(shí)行飛速成長(zhǎng)，那么公司現(xiàn)在不但保持住了自己在芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，還在液晶、移動(dòng)通信等其他領(lǐng)域多面開(kāi)花，靠的則完全是不惜成本的研發(fā)投入。

以東方研究院28的研發(fā)投入強(qiáng)度來(lái)計(jì)算，公司全年的研發(fā)經(jīng)費(fèi)高達(dá)280億港幣。更何況東方研究院的大部分研發(fā)人員都位于亞洲，和另一個(gè)時(shí)空中的華為一樣，在與歐美同行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)還能在勞動(dòng)力成本上獲得巨大優(yōu)勢(shì)。

在這樣高強(qiáng)度的資金投入之下，東方研究院從1986年以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)六年每年報(bào)批的新專(zhuān)利數(shù)量超過(guò)500件，更是在1990年第一次以全年申請(qǐng)新專(zhuān)利1047件的驚人數(shù)字，力壓東芝、日立、佳能等日本企業(yè)，成為全球申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量最多的科技企業(yè)。

而今年的頭三個(gè)月，東方研究院獲批的專(zhuān)利已經(jīng)達(dá)到443件，繼續(xù)位列全球第一。如果說(shuō)東方研究院的盈利能力代表著它的現(xiàn)在的話，那么企業(yè)科研創(chuàng)新的能力就代表了未來(lái)！

而東方研究院不但擁有著美好的現(xiàn)在，更擁有了光明的未來(lái)！再加之李軒在香港那無(wú)人不知的“財(cái)神李”名頭，所以東方研究院的股票受到香港人的一致追捧，自然是再正常不過(guò)的事情了！

要知道那些股票經(jīng)紀(jì)公司，竟然都開(kāi)始借助東方研究院上市的機(jī)會(huì)來(lái)拉人開(kāi)戶(hù)。他們直接喊出了“錯(cuò)過(guò)這一次，后悔一輩子”的口號(hào)，不厭其煩的向人宣講東方研究院，是東方集團(tuán)最后一家還沒(méi)上市的核心子公司，大家要是錯(cuò)過(guò)了“財(cái)神李”白送的撿錢(qián)機(jī)會(huì)，是會(huì)遭天打雷劈的。

于是在這群人的鼓動(dòng)下，甚至連許多六七十歲高齡、連字都不認(rèn)識(shí)幾個(gè)的老人，都想要沾一沾“財(cái)神李”的財(cái)氣，紛紛跑去證券公司開(kāi)戶(hù)。

于是港股市場(chǎng)出現(xiàn)了投資賬戶(hù)激增，市場(chǎng)資金卻不斷抽離的奇景。與此同時(shí)，就連各個(gè)銀行的固定存款都出現(xiàn)了大幅下降，一些小銀行甚至出現(xiàn)了流動(dòng)資金告急的窘境。

這所有的一切都源于聯(lián)交所的規(guī)定，新股認(rèn)購(gòu)需要凍結(jié)投資者認(rèn)購(gòu)的資金。東方研究院的募資總額為465億港幣，以10面相普通投資者發(fā)行來(lái)計(jì)算，就是41.5億港幣。

但是東方研究院的新股獲得了107倍的超額認(rèn)購(gòu)，也就是說(shuō)將要凍結(jié)的資金總額高達(dá)4440億港幣。

這是一個(gè)什么概念？

全港去年年末的存款總額還不到2萬(wàn)億港幣，而因?yàn)橐淮涡鹿砂l(fā)行就要凍結(jié)其中的五分之一！

當(dāng)然，這并不是說(shuō)香港人真的拿出五分之一存款來(lái)競(jìng)購(gòu)東方研究院的股票，畢竟各家證券公司都會(huì)給投資者提供倍數(shù)不等的杠桿。而且這些錢(qián)也不是真的被凍結(jié)住，依舊還繼續(xù)存留在銀行系統(tǒng)之中。

但這依舊引起了全港金融資本市場(chǎng)的巨大混亂，以至于香港聯(lián)交所不得不在風(fēng)潮出現(xiàn)后第一時(shí)間發(fā)布公告，對(duì)東方研究院的IPO行動(dòng)予以特例，不對(duì)打新資金進(jìn)行凍結(jié)，投資者只需在新股中簽24小時(shí)之內(nèi)認(rèn)繳資金即可。

實(shí)際上聯(lián)交所給東方研究院的特例，并不止打新資金不凍結(jié)這一方面。按照《上市規(guī)則》的規(guī)定，新股占總股本的比例不能低于25。但東方研究院的體量實(shí)在是太龐大了，所以聯(lián)交所在新股發(fā)行量上同樣給予了特例，此次IPO的股份只占總股本的15罷了。

東方研究院的IPO價(jià)格是每股100港幣，但實(shí)際開(kāi)盤(pán)價(jià)卻高達(dá)124.7港幣。開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲24.7，這在港股IPO歷史中并不算多突出，但如果你結(jié)合東方研究院的體量來(lái)看，那就非常恐怖了。

等到第一天股市收盤(pán)時(shí)，東方研究院的股價(jià)已經(jīng)上漲到了126.5元，而東方研究院的總市值也膨脹到了3500億港幣！

在東方研究院上市前，港股的總市值在1.4萬(wàn)億港幣左右。也就是說(shuō)在一天之內(nèi)，港股的總市值就增加了25。而東方研究院上市后，其一家的市值更是占據(jù)了港股總市值的五分之一。

東方研究院的此次公開(kāi)上市，被香港輿媒體稱(chēng)為全港前所未有的一次紅包雨。根據(jù)《信報(bào)》第二天的報(bào)道，全港至少有70萬(wàn)人單日資產(chǎn)增加了5000港幣！這還是股票的開(kāi)盤(pán)價(jià)，也是單日的最低價(jià)來(lái)計(jì)算。