大時代之金融之子 第一八四章 量化交易和高頻交易

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鐘石在內(nèi)地只待了一個星期，就回到了香港，畢竟這邊還有一大堆事等著他來處理。

由于百富勤方面的清盤，使得他們某些部門直接人走樓空，首當(dāng)其沖的是固定收益部的那些債券交易員。嚴(yán)格說來，他們算得上是這一次百富勤破產(chǎn)的罪魁禍?zhǔn)祝捎谠谟∧醾系牟呗允д`，加上固定投資的大幅縮水，才使得百富勤走到今天這個地步。

但平心而論，這種策略上的失誤和他們的初衷是完全違背的。大環(huán)境的惡化讓他們深陷泥潭之后也無計可施，原本是想買些便宜的債券，等到價格上漲的時候再脫手，誰不想由于印尼盾的持續(xù)惡化，使得債券價格一天跌過一天，最終無法收拾。

但這幫業(yè)內(nèi)精英也確實了得，在貨幣風(fēng)暴沒有爆發(fā)之前，他們的年交易額已經(jīng)達(dá)到了千億港幣左右，是東南亞地區(qū)左右債市的一支重要力量。而且在96年，他們一年中虧損的天數(shù)只有區(qū)區(qū)的12天，也足以見得這支團(tuán)隊的專業(yè)程度。

債券交易其實和股票交易有著異曲同工之處，都是低買高賣，又或者高賣低買（利率期貨）。不同之處可能就在于債券面額價值龐大，一筆交易的金額可能過百萬甚至上億。而像匯豐控股那樣在港股大盤有著舉足輕重地位的權(quán)重股里，一手交易也不過40000港幣左右。

正因為票面金額數(shù)額龐大，因此每個基點的計算就顯得格外重要。一般來說，股票方面，1的漲跌幅算不上什么，最多就是1港幣損失或者收益0.01的份額。但對于債券來說，這微不足道的1，就足以引起軒然大波，因為這可能意味著一萬到一百萬港幣的浮動。

再者，因為債券的利率和包括基準(zhǔn)利率在內(nèi)的眾多利率掛鉤。因此要求交易員對宏觀經(jīng)濟(jì)的了解夠?qū)I(yè)，判斷夠準(zhǔn)確。

眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系到整個國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系，能夠輻射到國家或者地區(qū)的各個行業(yè)。而下面細(xì)分到某個行業(yè)、某家企業(yè)，就是微觀經(jīng)濟(jì)的范疇，具體來說就是某支或者某板塊股票定價的基礎(chǔ)。

除了在宏觀經(jīng)濟(jì)上必要的修養(yǎng)之外，債券交易員還必須對數(shù)字有著近乎直覺的敏感性。以及超強(qiáng)的抗壓能力和穩(wěn)定的心理素質(zhì)。畢竟不是每個人在面對數(shù)十萬、上百萬港幣收益的浮動時都能做到泰然自若，處事不驚的。在這種工作強(qiáng)度下留下來的沒有爆血管、業(yè)績優(yōu)良的精英，自然是萬里挑一。

而現(xiàn)在，鐘石則更要精益求精，在這些人當(dāng)中挑選出能夠符合自己要求的人。之前他預(yù)計的比率大概是十個里面挑選兩個到三個，但在實際操作過程中。這個比例遠(yuǎn)比想象的要低，甚至不足十取一。

原因無他，鐘石的要求太苛刻。

如今香港的經(jīng)濟(jì)不太景氣，加上金融危機(jī)的影響，使得各大金融公司和機(jī)構(gòu)紛紛裁員，因此金融市場的雇傭關(guān)系一下子從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬柽^剩，也讓鐘石的招募變得容易起來。

通過獵頭公司。天域基金很容易就找到上百名曾經(jīng)的債券交易員，通過初步的篩選之后，最終的名單確定在了120人左右。

接下來就是層層的面試環(huán)節(jié)。

“長期國債收益的計算，三十年期限，零息債券，每年3的票面利率，給我一個準(zhǔn)確的報價?！?p/> 鐘石頭也不抬，對著進(jìn)來的一名交易員說道?；旧辖灰椎念}目都是他親自出的。這里只是面試的一個環(huán)節(jié)。

“這個簡單，大約是1除以1.03的三十次方?！泵嬖嚨膶ο笙仁且汇?，隨即就脫口而出，只是表情稍微有些不自然，大概心中在想，這樣簡單的問題也算是面試嗎？

鐘石嘆了一口氣，微微搖頭。這都是第幾個了，怎么每一個人都在想著我來給他答案呢，“不，我需要的不是計算方法。而是準(zhǔn)確答案，你明白嗎？”

對面的人臉色唰的一下變得蒼白無比，萬萬沒有想到對方竟然要求這樣一個結(jié)果。不過在看到鐘石不豫的神色之后，他二話不說，拿著一旁的紙和筆，開始飛快地演算起來。

1.03的30次方，說難不算難，說簡單也絕對談不上簡單。學(xué)過高等數(shù)學(xué)的都知道，在這種情況下用泰勒公式推導(dǎo)比較簡單一點。過了十幾分鐘，在足足寫滿了三張紙的結(jié)尾，對方終于演算出一個大概的結(jié)果，“如果是我出價的話，價格應(yīng)該在0.412到0.433之間?！?p/> “0.422的概率有大？”鐘石不動聲色，對他給出的答案不置可否，反而繼續(xù)出了另外一道題目，這個題目正是基于對方給出的答案，而這道題則是一道正態(tài)分布的概率題。

結(jié)果自然是對方又一次手忙腳亂，又計算了半天，他才撓著頭說道：“0.12，這個概率不算小，但是我總覺得有些地方不對勁，應(yīng)該是之前演算的結(jié)果有問題?！?p/> 不顧對方異常難看的臉色，鐘石自顧自地說道：“好了，你的時間到了。趕快去下一個環(huán)節(jié)吧。不過我告訴你的是，即便是你最小的報價，也比真實的價格高了不少。”

自然，這位面試者的臉立刻漲得通紅。他并沒有在第一時間離開會議室，反倒是盯著鐘石的眼睛，直視了半晌后，鼓足勇氣問道：“先生，我想問一下，這種面試的意義何在呢？如果我們需要計算的話，自然會由計算器和電腦代勞，你不覺得這種面試方式太過于落后了嗎？”

“你？質(zhì)疑我的方法？”

鐘石一愣，心想沒有見過如此膽大的交易員，之前進(jìn)入的交易員們都在聽到面試題目之后，一臉的面如死灰，在草草演算之后就垂頭喪氣地走了出去，而這個交易員竟然質(zhì)疑面試方法的不妥，不得不說倒是有幾分膽識。

不止是有膽識，這位交易員也有其他過人之處，至少他的演算結(jié)果是在眾人當(dāng)中最接近正確答案的。0.41199。

“或許你認(rèn)為我的方法有問題，不過我想說的是，這只是考驗?zāi)阕罨A(chǔ)的學(xué)術(shù)修養(yǎng)，和本次招聘的主題關(guān)系不是很大。而且你也應(yīng)該清楚，我這一次想要招募的是在數(shù)學(xué)、計算機(jī)和概率方面有一技之長的人才，也就是量化（quant）團(tuán)隊,而交易員不過是個噱頭。這么解釋，你能夠明白嗎？”

盡管心中微有不滿。但是鐘石仍然耐著性子解釋道。

“量化團(tuán)隊？”對方皺著眉頭，蠕動了幾下嘴唇，像是在回想什么。只不過想了半天，最后還是不甘地說道，“那不是華爾街才干的事情嗎？如果是這樣的話，我倒是沒有什么話說。不過就憑借這幾道數(shù)學(xué)題。就想著組建量化團(tuán)隊，是不是有點癡人說夢了？”

“我做什么不需要你來指教吧！”鐘石怒極反笑，低下頭看了一下對方的簡歷，“簡子林.杰夫，畢業(yè)于普林斯頓，計算機(jī)和物理雙重學(xué)士學(xué)位。既然你有異議的話，那我就出一道真正量化的題目。就看你能不能答得出來了?！?p/> “好！”簡子林冷哼一聲，神色間沒有絲毫的膽怯，“你盡管放馬過來吧，只要不是這種弱智到小朋友都能知道怎么解決的問題，就盡管來吧。”

“斯坦利香港金融50指數(shù)，給我設(shè)計一個套利程序，只要出現(xiàn)套利的機(jī)會，就會自動執(zhí)行。并且頻繁地買入和賣出?！辩娛匀皇窃缬袦?zhǔn)備，張口就將預(yù)備好的題目報了出來。

這里要說明的是，香港金融市場上除了一般大家都知道的恒生指數(shù)之外，還有其他各種類型的指數(shù)。像鐘石所說的斯坦利香港金融50指數(shù)，實際上是一個開放性的基金，由斯坦利香港公司編制，在取某一年的50家在香港上市、具有代表性的金融公司的股價作為基數(shù)后。面向市場推出的一個專門反映金融板塊行情的指數(shù)。

和普通股票交易不同的是，這個指數(shù)的買賣必須符合斯坦利編制的份額比重，也就是說，一個份額的買賣當(dāng)中要根據(jù)編制時候的比重。分別包含了相應(yīng)數(shù)量的50家金融公司的股票。

“這？”原本躍躍欲試的簡子林立刻愣住了，這種所謂的套利方法他聽都沒有聽說過，自然無從下手，“這也可以套利，你不是在誑我吧？”

鐘石笑了，“為什么不能套利？雖然這個指數(shù)反映的是整個金融板塊的行情，但是由于包含的股票數(shù)量多，加上各個權(quán)重的比例又不同，因此在我看來套利的空間大得很?！?p/> “簡單點來說，在這個指數(shù)當(dāng)中，匯豐控股的份額是50，其他股票的份額也是50，那么在匯豐上漲幅度為10，而其他股票總共下跌幅度也是10的情況下，指數(shù)是不變的。而如果其他股票總共下跌幅度不到10，這個指數(shù)就會發(fā)生變化?！?p/> “這些只是將指數(shù)粗略劃分為兩個部分，而事實上這個指數(shù)的變化部分有50個之多，這就給套利形成了可能。如果在某一時刻，一支股票或者幾支股票的變動直接影響到整個組合的價值，那么就可以通過快速買入或者賣出指數(shù)份額的方式來套利，這就是簡單的原理。”

事實上這種套利方式，鉆的是市場和指數(shù)基金兩者之間反應(yīng)時間有所不同的差價，而這種差價幾乎就是稍縱即逝，因此需要程序化的交易，人的大腦根本就反應(yīng)不過來。

“高明！實在是太高明了！”簡子林果然是聰明人，只是稍微一點就透了，“這樣一來，只是抓住市場上回調(diào)的瞬間，就能夠穩(wěn)穩(wěn)地獲利，這絕對是生財?shù)牟欢ㄩT。”

“類似的方法還有很多，市場上指數(shù)多得是。如果以后生意做大了，甚至能夠影響到整個恒生指數(shù)。”在略微一思考之后，簡子林就舉一反三，點出更多可能套利的地方，“怪不得你對數(shù)學(xué)、計算機(jī)以及概率的人才有特別要求呢，原來這些東西都能夠在這里派得上用場。”

到了這個時候，簡子林已經(jīng)是心服口服了。

“還有其他的，你聽都沒有聽說過呢！”鐘石冷哼一聲，頗為不屑地說道，“光纜你知道嗎？知道還有比光纜速度更快的東西嗎？聽說過高頻交易嗎？這些都要建立在數(shù)學(xué)、計算機(jī)、物理以及概率的基礎(chǔ)上?！?p/> “高頻交易？”簡子林的嘴角就急速地抽搐起來，“這又是什么東西？”

關(guān)于高頻交易，則出現(xiàn)在2000年之后，大約在2005年左右，初期的高頻交易開始出現(xiàn)，后來越演越厲害，最終在造成幾次近乎股災(zāi)性質(zhì)的后果后，終于被人們所正視起來。當(dāng)機(jī)構(gòu)們開始認(rèn)識高頻交易后，才真正意識到時間對交易的撮合是有多么的重要。

人類眨眼的時間大約是100毫秒，而高頻交易發(fā)生的時間在2毫秒到4毫秒之間，有技術(shù)優(yōu)勢的基金則更少，甚至可以將這個數(shù)字提高到納秒的范圍。

在這種遠(yuǎn)比市場其他人快得多的交易當(dāng)中，高頻交易又分為三種。第一種是利用提前交易，即探知投資者的交易信息后，在投資者下單之前推高價格，從中謀利；第二種則是回扣套利，通過創(chuàng)造虛假的流動性來騙取交易所對做市商的回扣；第三種則是慢市場套利，通過不同交易所對價格反應(yīng)不同的特性，在交易所之間來回套利。

當(dāng)然，這三種方式都是合法的。

鐘石自然不會對簡子林說這些，因為在目前，這些實在是太過于駭人聽聞了。不過看上去，這位叫做簡子林的先生并沒有對所謂的高頻交易產(chǎn)生太濃厚的興趣，反倒是自顧自地在紙上寫著一行行的排列組合。他下筆飛快，很快一個個數(shù)學(xué)公式就從他的筆頭上冒了出來。

鐘石粗略地看了一眼，就發(fā)現(xiàn)正是自己剛才所說的東西。簡子林竟然能夠在這么短的時間內(nèi)反應(yīng)過來，看來對方的學(xué)術(shù)功底很深厚，一想到這里，鐘石自然起了愛才之心，“好了，這些問題等你入職之后再細(xì)細(xì)解決吧。面試就到這里了，恭喜你，以后一起做事了?！?p/> “等等，先讓我列完所有的組合?！焙喿恿忠呀?jīng)沉浸得不能自拔，只是下意識地回了鐘石一句，可隨后就意識到了，“什么，我被錄取了？”

ps：ps：量化交易的例子是根據(jù)光大烏龍指的事件寫的，我也不記得之前有沒有給書友們講過。光大的量化模型原理就是書中所說的，只不過光大烏龍指主要的原因是資金閥沒有控制好，隨后又用股指期貨做對沖，形成了典型的內(nèi)幕交易。只是高頻交易，實在比較復(fù)雜，點點類型就足夠了。這一章寫得有些復(fù)雜，不夠故事性，大家隨意看看就好了～順便感謝書友江南柳飛煙、南方的秋天投來