天運 790擔憂

喝了一口茶，金帥繼續(xù)侃侃而談：“我們現(xiàn)在要問一句，日本在未來如何為其預算赤字和債務籌集資金？雖然可以提高利率，但這意味著為預算赤字籌資的成本加大。阿甘日本可以印鈔，但他們這么做已經(jīng)有—陣子了，到目前為止，貨幣市場尚未出現(xiàn)日元貶值的反應，即使貶值幅度也不大。目前情況下，日本必須放棄一些東西，比如讓日元大幅貶值、政府大幅削減開支和赤字或者提高利率。上述每個選項都會給全球經(jīng)濟帶來嚴重的問題，并且會給日本經(jīng)濟帶來更加嚴峻的挑戰(zhàn)。”

“盡管日本經(jīng)濟在1990年房地產(chǎn)泡沫破裂后的20年里一直龜速增長，但它目前仍然是僅次于美國和華夏的世界第三大經(jīng)濟體。不過日本也是世界上老齡化速度最快的社會，為養(yǎng)老金和老年人醫(yī)療籌集資金的挑戰(zhàn)正變得越來越嚴峻。再過三十年，日本半數(shù)人口將超過60歲。就目前而言，除非能夠設法令出口行業(yè)重煥活力，或者重新開始依賴核能，否則日本別無他法，只能讓日元大幅貶值、大幅提高利率或者大幅削減開支，甚至可能需要三管齊下。”

總理點了點頭：“你認為我們應該如何避免日本經(jīng)濟惡化帶來的風險？”

金帥想了一下：“雖然已經(jīng)實現(xiàn)了人民幣與日元直接兌換，甚至有部分專家稱，貨幣“直兌”最大的意義在于推動人民幣國際化進程，似乎人民幣國際化已經(jīng)指日可待。對此，我深表擔憂。”

總理微微的皺了皺眉頭：“你擔憂的理由是什么呢？”

“在目前的情況下，我認為貿(mào)然進行人民幣國際化的時機并不成熟，更可怕的是，央行竟然不覺得有必要進行利率市場化，或者放開銀行業(yè)對民營資本的準入，反而在研究人民幣國際化。國內(nèi)對此的爭論有很多，從整體上講，討論利率市場化的并不多，反而是討論人民幣國際化的非常多。其中有一種觀點非常具有代表性，就是建議盡快完全開放資本賬。也就是說，我們選擇的路徑是先開放人民幣匯率市場，再開放利率市場，而不是選擇先利率市場化，后資本賬放開。”

總理點了點頭：“你講的這些很有道理，能不能說的具體一點？”

“我們目前的情況是，如果不開放資本賬，那么國際化只能完成10。國內(nèi)的A股市場開放度和境內(nèi)債券市場的開放度都只有0.8，這是所有新興市場國家中最低的，連越南都是我們的10倍。其他新興市場經(jīng)濟體的股票市場開放度平均為26，債券市場開放度平均為13，均為中國開放度的幾十倍。除此之外，有人還建議加速開放境內(nèi)資本市場，可以在保證宏觀穩(wěn)定的前提下實現(xiàn)，但這只是用模型推算出來的，或者說只是一些人的想當然。我要說的是在利率沒有市場化和民營化之前就對資本賬開放，是一個非常可怕的事情。”

總理也是一個經(jīng)濟學家，他當然很清楚金帥的這些觀點是正確的，金帥的話音剛落，總理說道：“你講的確實是一個實際情況，這確實是一件非常可怕的事情，因為國外利率太低了。如果我們采納了這樣的建議，華爾街的資本就將席卷華夏，拉美金融崩潰那一幕就很可能在我們國家重演。”

總理的目光看向了窗外，仿佛要透過這夜幕看向遙遠的未來：“阿根廷是發(fā)展中國家中最早搞金融國際化的，結果呢？金融機構放貸熱情高漲，國內(nèi)資金供不應求，資金需求者轉(zhuǎn)向利率較低的國際金融市場，最終導致外債短時間內(nèi)急劇膨脹。如果我們現(xiàn)在就貿(mào)然放開，國外熱錢會立刻涌來。要知道，我們現(xiàn)在的很多調(diào)控比如信貸調(diào)控之所以有效，就是因為我們的金融系統(tǒng)是基本封閉的。”

說到這里，總理的眉頭又一次皺了起來：“一旦放開這個系統(tǒng)，就會因為我們現(xiàn)在的貸款實際利率是全世界數(shù)一數(shù)二的高，所以導致外國資金也愿意來華夏放貸。我們在過去兩年調(diào)控之際，尚且見到了恒大地產(chǎn)之類的在境外大舉發(fā)行美元債券的情況，所以如果我們現(xiàn)在放開金融系統(tǒng)，那么國內(nèi)的地產(chǎn)企業(yè)不用去境外，在境內(nèi)和外國資金借貸，就能效仿恒大這樣借美元貸款了。你國有銀行不給放貸款，人家外資銀行就來填補這個市場空白。這樣，短時間內(nèi)就會造成國內(nèi)企業(yè)背負大量外債。而一旦這筆熱錢投下去，將會帶來新一輪的通貨膨脹。”

金帥接著說道：“還有更可怕的呢，如果大量熱錢涌入之后，美聯(lián)儲忽然對美元加息，或者華爾街忽然發(fā)動攻擊做空本幣匯率，或者是我們?yōu)榱舜驂和ㄘ浥蛎浂驂航?jīng)濟，那么這些熱錢就會大批撤退，如果這樣，國內(nèi)企業(yè)就完蛋了。比方說過去匯率是1∶6的時候借了100萬美元，本來只需要還600萬人民幣，如果貶值到1∶60，就得還6000萬人民幣，這樣大批企業(yè)就會因無力償債而倒閉。這反過來又沖擊了銀行，導致銀行破產(chǎn)。在1981年3月爆發(fā)的阿根廷金融危機中，就有70多家金融機構被清算，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的16％、金融公司總資產(chǎn)的35％。要知道，阿根廷的金融國際化也就是1975年開始的，前后不過6年就被打回原形。而且，不僅僅是阿根廷，智利、墨西哥、牙買加這些國家都被美國金融資本洗劫過。”

總理臉上的神色嚴峻了起來：“那么我們?nèi)绾伪苊獬霈F(xiàn)這種最糟糕的結果呢？”

金帥毫不猶豫的答道：“我覺得我們應該考慮以下幾個步驟：第一步，允許民營資本進入銀行業(yè)；第二步，放開貸款利率管制，再放開存款利率管制，利息差消失，同時因為民間資本向民營企業(yè)放貸，民間利率會下降；第三步，民營銀行通過市場競爭吸收國有銀行儲戶的部分存款，國有銀行對地方政府的基建投資就會減少，通貨膨脹就會消失，這時候利率就會下降。等到我們的利率和國外一樣低了，并且經(jīng)過前面三個階段，中國企業(yè)逐漸習慣了利率波動，然后再搞人民幣國際化，企業(yè)和金融機構就能比較容易適應外部波動所帶來的利息波動了。”

兩個人就這個話題進入了深入的交談，總理笑道：“今天我們兩個談得很好，在這一個問題上我們達到了完全的共識，從目前的情況看，必須推動國際貨幣體系改革，加快人民幣國際化，這是金融危機帶給我們最大的。事實證明，目前全球貨幣結構越來越不能反映全球的經(jīng)濟結構，美元憑借“霸權稅”不僅擾亂了全球信用總量、信用創(chuàng)造機制、真實經(jīng)濟增長機制的關系，更導致全球經(jīng)濟和金融秩序混亂，導致“美元陷阱”危機四伏。”

“如何漸進式與美元“脫鉤”，推進“去美元化”進程，增強各國貨幣獨立性已經(jīng)成為國際社會的共識。人民幣自身也面臨相似的壓力。目前，在對多種別國貨幣交易中，我國僅形成了人民幣對美元的直接交易。這使得人民幣估值和發(fā)行在很大程度上受制于美國的貨幣政策，難以判斷人民幣本身的價值所在，不易形成真實的匯率價格，也無法對持有人民幣建立一個穩(wěn)定的預期，更難以獲得人民幣的自主定價權。”

總理一陣見血的指出了問題的根本，辦公室里一陣寧靜，兩個人都在默默地思考著這個問題。

有些書友可能覺得這幾章有些枯燥，其實只要能認真看下去，還是能夠?qū)W到一些東西的，讀書并不僅僅是消遣，多掌握一點知識不是更好嗎？不喜歡的可以直接跳過去，千萬不要噴我。